目前在集团占收比超过30%

更新日期:2018-08-17 14:14    浏览次数 :

  2018年5月22日,四川成都,2018熊猫杯前瞻,赛前新闻发布会。

  我们采用公司自由现金流折现(FCFF),得到公司的折现每股价值为47.4港元。

  和前两者比,保龄球在国内普及度相对更高,进入亚运会也更早。1978年曼谷亚运会,保龄球首次成为正式比赛项目。在缺席了1982年新德里亚运会和1990年北京亚运会后,保龄球作为正式比赛项目一直延续至今。

  2.培育期新品牌占比增大导致经营利润率小幅下滑,单品牌自身利润率水平均改善。2018上半年,公司经营利润率达25.5%,比去年同期下降了0.4个百分点,主要原因是公司在2016年收购DESCENTE,2017年收购KOLON和Kingkow,三个品牌目前仍有小幅亏损,造成了负面的影响。但安踏品牌和FILA均相比自身以往的经营利润率水平有所改善,并且目前FILA经营利润率已经超过安踏品牌,成为公司经营利润率最高的品牌。FILA经营利润率的改善主要来自于收入规模的快速提升和店效的改善,经营杠杆效应显着。在经营利润率小幅下降的基础上,公司今年上半年汇兑损益和新品牌未确认使用税务亏损的作用使得股东应占利润率下降,达到18.4%,比去年同期下降了1.4个百分点。

  南方网讯(记者朱江伟)第十五届广东省运动会乒乓球比赛于8月13日在肇庆德庆县康城体育馆正式打响。广州体育代表团乒乓球队力挫群雄,包揽男子、女子甲组团体两项冠军。这两枚金牌不仅是本届省运会乒乓球比赛的首个两金,还是乒乓球队最高水平的集中体现。

  公司今年上半年取得了历史最高的营收增速,业绩表现优异,但在2018年8月14日午间发布业绩后,公司股价短时间内出现急升后倒跌,收盘跌幅达10.1%,引发市场疑虑。公司优异的业绩下现金流表现不佳,引发较高的市场关注度,主要在于公司净利润增长34%,而经营性现金流相比2017年底却减少。

  1.库存:一部分是来自于新品牌,2017年第四季度并入的新品牌有一部分库存,并且由于品牌处于培育期,当前的库销比在10以上,占用了资金;第二部分来自于FILA营收占比在增加。因为FILA也是直营模式,库存比安踏品牌的批发模式较多,FILA的销售增长带动了库存的增加,也影响了现金流。但目前FILA库销比已经下降到5以下的相当健康的水平,无需过度担心。

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  1.营收结构改变提升整体毛利率水平。2018年上半年,公司毛利率达到54.3%的历史新高,主要归功于安踏电商和FILA的占收比增大。安踏品牌虽然受到去年上半年原材料成本优势高基数的压力,在电商占比增大帮助安踏品牌取得结构性的毛利率改善;FILA品牌保持与以往相当的毛利率水平,目前在集团占收比超过30%,亦结构性提升了公司整体的毛利率水平。

  近年来,绍兴市各级党委、政府高度重视体育工作,结合“打造国际赛会目的地”决策部署,通过政府引领和政策扶持,在推动基层体育设施建设、竞技体育后备人才培养和体育产业结构优化等方面充分调动社会各界和民间资本的积极性,社会力量办体育已经初见成效。浙江省体育局党组书记、局长郑瑶在绍兴调研体育工作时指出:绍兴在构建政府、学校、社会协同推进大体育格局上取得成效,为浙江体育事业发展提供了“绍兴样本”和“绍兴经验”。

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  三是知名企业冠名参与品牌赛事积极性高。近年来,绍兴通过政府组织、社会参与等模式,举办了一系列的体育品牌赛事,扩大了绍兴的城市影响力,提升了绍兴的美誉度,也积极培育了赛会经济,为经济社会发展作出贡献。体育品牌赛事良好的宣传效应得到了企业的青睐和关注,绍兴的不少知名企业积极参与、融合赛会经济的发展。去年我市首次举办国际马拉松赛(简称越马),民营上市公司浙江喜临门集团就十分看好马拉松潜在的宣传效应,对冠名权表现出来浓厚的兴趣,最终以三年1600万元(1000万元冠名费加600万元配套活动)成为绍兴国际马拉松赛的总冠名单位。赛后,喜临门董事长陈阿裕盛赞冠名越马“物有所超”。2018女排世俱杯落户绍兴后,绍兴古越龙山集团斥资1000万元取得了2018年的总冠名权。此外,绍兴企业斥巨资冠名体育赛事的例子是比比皆是,浙江农商银行冠名2017绍兴国际划联皮划艇马拉松世界杯,浙江龙盛集团冠名2018上虞曹娥江国际龙舟邀请赛,浙江震元健康集团冠名2018浙江省国际传统武术邀请赛,浙江华颐房产连年冠名国际象棋公开赛,等等。在绍兴,社会资本和赛会经济已经走出了一条互惠互利、相得益彰的共同发展之路。

  胡和平强调,要坚持以人民为中心的思想,认真落实全民健身战略,广泛开展群众性体育活动,促进人民群众身心健康、全面发展。要弘扬中华体育精神,积极营造爱国奉献、顽强拼搏的良好风尚,让体育为全社会提供强大正能量。要着力提高竞技体育水平,巩固优势项目,加强后备人才培养,实现更好、更快、更高、更强。要大力发展体育产业,推动体育与健康、养老等产业深度融合,不断满足人民群众美好生活需要。要以举办省十六运为契机,精心搞好第十四届全运会筹备,努力举办一届群众广泛参与、精彩卓越的全运盛会,更好展示陕西新形象、促进新时代追赶超越发展。(记者 周明 赵波)

  2、现金流与净利润缺口主要来自库存和预付款,未来将恢复至匹配水平

  1.供货方提供的货物须满足技术、商务条件的要求,保证提供符合本项目和标准的优质产品。

  除全国大众冰雪季外,2019年“中芬冬季运动年”也是冰雪运动推广的重头戏。其间,中国和芬兰将合作开展一系列冰雪赛事活动,推动冰雪文化对外开放与交流合作,提升我国冰雪文化的软实力。

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  公司零售增长表现亦较好,FILA远超预期。2018年上半年安踏品牌零售金额同比录得高双位数的增长,其他品牌录得85-90%的增长。其中,2018年二季度,安踏品牌与非安踏品牌分别录得低双、90-95%的增长。安踏品牌二季度在去年同期高基数的压力下仍保持了较好的增长,而非安踏品牌(主要为FILA)增速创下历史最高纪录,远超市场预期,加速了整体集团的收入增长。

  针对市场关注的公司现金流问题,我们结合管理层的解释进行了详细的推算。2018年上半年,公司实现经营性现金流净额14.76亿元,而当期实现净利润20亿元,现金利润比小于1,市场担忧公司盈利质量不佳。公司管理层在2018年中期业绩会上对此作出解释,经营性现金流减少主要由于库存增加和大宗采购预付款增加:

  我们认为,公司采取“单聚焦、多品牌、全渠道”的战略,契合行业发展趋势与公司的竞争优势。盈丰国际平台:目前,在安踏品牌保持稳健增长的情况下,高盈利水平的FILA受益于多产品线布局和店效提升呈现加速增长势头,公司未来增长具备较高的成长优势,因此我们给予公司2018年27倍PE,结合FCFF,公司合理价格区间为47-48港元,上调“买入”评级。

  2.大宗采购:由于原材料波动较大,公司在今年上半年提前对原材料大宗采购,其中羽绒采购就有2个亿左右,造成了暂时性的经营现金流的流出,在下半年将恢复正常。

  胡和平、刘国中代表省委、省人大常委会、省政府、省政协对省十六运举行表示热烈祝贺,向全省广大运动员、教练员和体育工作者表示亲切慰问。胡和平指出,体育是社会发展的重要标志、社会文明程度的重要体现。党的十八大以来,在以习同志为核心的党中央坚强领导下,在全省上下共同努力特别是广大体育工作者顽强拼搏下,我省体育事业发展取得显著成绩。希望大家认真学习贯彻习总书记关于体育工作的重要论述,立足岗位切实做好各项工作,在新的起点上推动我省体育事业不断实现新进步。

  零售渠道库存处于历史最佳水平,折扣率库销比亦相当良好。公司上半年,终端库存方面,安踏库销比不到4,FILA不到5,新品牌还有库存需要时间消化;零售折扣方面,上半年安踏7.4-7.5,FILA 7.5-8.0,处于相当良好的水平;店效方面,今年上半年安踏达22万,FILA Classic超60万,FILA Kids约30万,迪桑特超40万,均有较大改善。

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  一是民办学校举办竞技体育渐入佳境。开展竞技体育一方面可以提高学生的综合素质,另一方面可以提升学校知名度。绍兴的民办学校对于竞技体育情有独钟,早在2007年,嵊州市竞技体育后备人才培养采用了“民办公助”模式,即嵊州市少体校由民间资本投入主办,政府予以一定的补助,通过10年的运作,已经成为嵊州市竞技体育发展的主阵地。而全国最大的民办学校——诸暨海亮教育集团更是通过多年的运作,形成了以竞技体育为引领、体育产业为辅助的校园体育新模式,学校建有综合体育中心,开设了篮球、田径、击剑、射击等9个竞技体育训练项目,并加大资金投入予以保障。仅2018年,在竞技体育方面已投入1815万元,其中购置训练器材近1000万元,耗资近400万元聘请高水平专业教练19名;此外,还与美国NBA、浙江体育职业技术学院等专业体育机构合作,采用省队校办(橄榄球)、驻点指导(NBA派出教练)等模式,提高竞技体育训练的专业水准。市体校、诸暨市体育局和诸暨骏马篮球学校合作,共同创办市篮球队,走出了“市队联办”的第一步。

  二是民间资本投入体育产业十分踊跃。绍兴是全国民间资本最活跃的地区之一,随着国家、省、市发展体育产业的相关政策出台后,民间资本进入体育产业的热情高涨,投入加大,体育产业迎来井喷式发展。如柯桥区的柯岩酷玩小镇,拥有浙江天马国际赛车场、乔波冰雪世界、鉴湖国际高尔夫、若航直升机场、东方山水主题乐园等高端运动休闲产业项目,均为民间资本投入,目前总投资已超过120亿元,且后续投资仍在不断地追加,打造国家级体育产业示范基地已初见成效。此外,受转型升级的倒逼和宏观环境的刺激,绍兴的传统企业跨界发展体育产业的例子比比皆是,如从事纺织印染的浙江天马集团投资14.6亿元,投资建设了符合F2标准的浙江天马赛车场;上虞华通集团斥资1亿元建造华通体育馆;绍兴凯奇服饰有限公司投资6000多万元,积极向体育旅游、足球经纪、赛事运营、足球青训等项目拓展;浙江骆驼针织有限公司注册成立浙江川石体育文化有限公司,累计投入6000多万元,致力于研发一款用于足球比赛中防止球员相互拉拽的运动手套,相继在欧美等50多个国家与地区成功申请了外观、实用与发明专利。诸暨洁丽雅集团投资8300多万元,建设洁丽雅健身会所,总建筑面积2万平方米,成为当地健身行业的领头羊。

  将于今年冬天启动的第五届全国大众冰雪季,将为群众带来更多数量和类型的冰雪赛事活动。据冬运中心大众冰雪部负责人罗军介绍,冰雪季期间,中心每个月将分别举办针对不同人群的主题活动,并动员各省区市开展各级各类特有品牌赛事活动。此外,冰雪季还将打造百场“速度滑冰、轮滑马拉松赛”和百场“越野滑雪、滑轮挑战赛”,开展“最美冰雪人”“冰雪达人王”“快乐寒假冰雪作业”等线上互动,举办首届集赛事、培训、展览、娱乐于一体的中国冰雪大会,发布《中国冰雪运动白皮书》等。

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  其他指引方面,公司表示今年下半年将尽力做到与上半年一致的业绩增长,目前零售渠道相当健康,公司业绩增长与零售增长有望匹配,安踏品牌维持15-20%的增速指引,新品牌有望在今后持续提升店效与盈利能力。

  四是体育社团组织赛会活动热情高涨。随着体育社团实体化、市场化改革的推进,体育社团在体育品牌赛事引进承办方面热情高涨、成效明显。今年市级体育协会引进、承办的国家级赛事达到5项,如市排球协会引进了中国第一届气排球公开赛,、郎平、俞觉敏三任国家女排主教练绍兴聚首引起轰动。市桥牌协会引进全国桥牌邀请赛,市武术协会引进浙江省国际武术邀请赛,市乒乓协会引进全国乒乓球会员联赛,市空竹协会引进国际空竹邀请赛等等。协会引进、承办的赛事规格越来越高,规模越来越大,已经成为我市打造“国际赛会目的地”重要的组成部分。

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